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防范私募股权投资基金演化为非法集资十问十答

       

一、 什么是私募股权投资基金?

私募股权投资基金即PE(Private Equity的英文缩写),具体指通过私募形式(在私下里对特定对象募集)对非上市企业进行的股权投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。

简单的说,就是资金的来源是一些私下的渠道,不是公开向大众募集的资金,然后再投向其他的企业。如在某一个行业发现一家公司具有未来成长的价值,用PE的资金换取这家公司的股权,可以是控股,也可以是参股,和这家公司一起成长,在未来一个时期内,比如说3年或者是5年,因为与公司一起成长,使得公司的价值得到提高,从而获得一个非常良好的回报。

二、私募股权投资的特点

①在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集,它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。

②资金来源特定,如富有的个人、风险基金、养老基金、保险公司等。

③多采取股权投资方式,绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上,多采用普通股或者可转让优先股,以及可转债的工具形式。

④一般投资于非上市企业,绝少投资已公开发行公司。

⑤投资期限较长,一般可达3至5年或更长,属于中长期投资。

⑥流动性差,没有成熟的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。

三、为什么要发展私募股权投资

私募股权投资作为直接融资的重要手段,将有投资能力者的资金集中起来进行再投资,为资金需求企业提供资本支持,从而解决企业特别是融资困难的中小企业、民营企业的融资难题,促进企业产业升级和结构调整。

尤其相对于公募投资来说,私募股权投资具有更多的灵活性,限制较少,信息披露频率也不高,因而具有较高的融资功能和促进企业、产业发展的强大动力。因此,国家发展改革委从1996年开始探索推动相关制度建设,并逐步开始在天津滨海新区、北京中关村科技园区、武汉东湖新技术产业开发区和长江三角洲地区进行股权投资基金试点。

四、廊坊市私募股权投资发展概况

本辖区内工商登记名称中含有“股权投资基金”的企业有56个,其中:安次区3个、广阳区30个、廊坊开发区8个、三河市4个、永清县2个、固安县5个、霸州市1个、文安县1个、大城县2个。

五、私募股权投资的法定条件

①私募股权投资基金只能以私募方式(非公开方式)向具有风险识别和承受能力的特定对象募集,投资者以机构投资者和合格的自然人投资者构成;

②募集资金仅面向特定对象,不得通过媒体(包括本企业网站)发布公告、在社区张贴布告、向社会散发传单、发送手机短信或通过举办研讨会、讲座及其他变相公开方式(包括在商业银行、证券公司、信托投资公司等机构的柜台投放招募说明书),直接或间接向不特定对象进行推介;

③资本募集人须向投资者充分揭示投资风险,不得承诺固定回报;

④单个自然人出资金额必须超过200万元人民币;股权投资基金的出资人应当以自有资金货币出资,且不得接受多个投资者委托认缴股权投资基金资本。

⑤股份公司制股权基金的投资者人数不得超过200人,合伙制和有限责任公司制股权基金的投资者人数不得超过50人;

⑥私募股权投资基金的投资领域限于非公开交易的企业股权,属于长期股权投资方式,并不是定期的债权投资方式,其投资期限一般为5-7年;

⑦所募集资金由属地商业银行进行托管;

⑧私募股权投资基金的管理团队中至少有3名具备2年以上股权投资或相关业务经验,其中,至少有1名高级管理人员具备5年以上股权投资或经济管理经验。

六、什么是非法集资

根据中国人民银行印发的《关于取缔非法金融机构和非法金融业务活动中有关问题的通知》(银发[1999]年41号)规定,非法集资是指单位或者个人未依照法定程序经有关部门批准,以发行股票、债券、彩票、投资基金证券或者其他债权凭证的方式向社会公众筹集资金,并承诺在一定期限内以货币、实物以及其他方式向出资人还本付息或给予回报的行为。

七、非法集资的主要特征

2011年1月4日期实施的《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》(法释〔2010〕18号)第一条有如下规定: 违反国家金融管理法律规定,向社会公众(包括单位和个人)吸收资金的行为,同时具备下列四个条件的,除刑法另有规定的以外,应当认定为刑法第一百七十六条规定的“非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款”:

(一)未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金;

(二)通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传;

(三)承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报;

(四)向社会公众即社会不特定对象吸收资金。

八、私募股权投资与非法集资的区别

① 对象不同。私募股权投资只能面向特定对象,而且有人数限制(股份公司制股权基金不超过200人,合伙制和有限责任公司制股权基金不超过50人);非法集资通常向社会公众即社会不特定对象吸收资金,涉及人数众多。

② 方式不同。私募股权投资只能以非公开方式进行,通常由基金管理人私下与投资者进行协商;非法集资通常通过媒体、推介会、传单、手机短信、传销等方式进行公开宣传,以吸收公众资金。

③最低投资金额不同。投资私募股权的,自然人出资额不得低于200万元;非法集资则无此限制。

④期限不同。私募股权投资属于长期投资方式,投资期限一般为5-7年;非法集资一般期限较短,通常以月、季、半年、一年或二年为期。

⑤获利方式不同。私募股权投资不得承诺保本或固定回报;非法集资通常以高息、返点等作为诱饵,承诺在一定期限内还本付息或给予回报。

九、非法集资的私募股权投资的突出特点

①违法性。工商行政管理部门核准的经营范围为:“私募股权投资基金公司(企业)从事非证券类股权投资活动及相关的咨询服务;私募股权投资基金管理公司(企业)受托管理私募股权投资基金,从事投融资管理及相关咨询服务业务。”截至目前,涉嫌非法集资的私募股权投资绝大部分涉及超范围经营。

②公开性。大多通过推介会、培训会、网络介绍或传销等方式大肆宣传其投资效益,使社会公众知悉。

③利诱性。向投资人承诺超出常规的高回报,并有部分公司(企业)采用“上打息”的方式,同时向中间人、代理人支付介绍费、佣金、返点提成费等。

④社会性。向社会不特定对象募集资金,违反了私募股权只能向具备相关条件的特定对象募集资金的规定。

⑤短期性。利用公众想短期投资,快速获利的心理,设定较短的投资收益期限,有的甚至为1个月,以此来吸引公众投资。

⑥避税性。部分公司(企业)将本应在公司对公账户内流动的资金转至个人账户进行交易,通过“体外循环”的方式达到逃税、避税的目的。

十、非法集资的私募股权投资的主要表现形式

①以投资能源产业为名,承诺高回报

②以投资现货、期货市场为名,承诺高回报

③虚假宣传投资项目,承诺高回报

④以投资理财类产品为名,承诺高回报。

⑤其他表现形式


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